二十年前开yun体育网，41岁的郭恒华作念出了一个透彻蜕变东说念主生轨迹的决定，辞去国企高管职务，投身创业。

郭恒华毕业于合肥化工技校，1982年，刚满18岁的她被分拨到合肥化工场(安徽氯碱化工的前身，现中盐红四方)，一干就是20多年，从下层作念到了集团常务副总司理。

2003年，身居高位的郭恒华离开老东家，筹备创业。两年后，以她的名字定名的华恒生物(688639.SH)出身了。

过程近二十年发展，华恒生物凭借技艺冲破成为全国生物基居品市集细分范围龙头。2021年到手登陆上交所，截止11月7月收盘，A股市值约90亿元。近日，华恒生物又向港交所发起冲击。

频年来，为霸占市集份额，华恒生物陆续扩展。但方法2025年6月末，公司产能哄骗率仍高达107%。这次赴港IPO，公司权术公开募资再度升级产能。

01赴港IPO前国资加持 郭氏兄妹控股30.78%

华恒生物的前身华恒有限诞生于2005年4月，开动注册成本100万元。完成股份制改进后，公司由郭恒华、郭恒平兄妹二东说念主禁止92%股权，张学礼持股8%。

2016年6月，华恒生物曾递表上交所主板，但次年12月裁撤上市苦求。外界将中止上市的原因，与2017年2月、6月郭恒华因债务导致的法律纠纷、股权冻结相关起来。

时隔四年，股权冻结问题得以管制，华恒生物到手登陆了科创板，以23.16元/股的价钱刊行2700万股A股，募资净额5.59亿元。

这次递表港交所的前一年，华恒生物刚刚完成定增，向9名投资者共计刊行2112.25万股A股，募资净额6.84亿元。

穿透后，投资者多为国企及闻名投资机构，包括国元金控、长春金控、厦门钨业、湖北文旅、广东开发区控股集团、基石成本、君来成本等。

召募资金用于建造“丁二酸联产缬氨酸/肌醇样式”和“苹果酸联产色氨酸样式”。方法2025年6月末，投资进程已整个达成，但投产日历出现延期。本年9月，华恒生物公告，拟对 “苹果酸联产色氨酸样式”达到预定可使用气象的时候由2025年延期至2026年10月。

递表前，郭恒华平直持有公司18.08%股权，并通过禁止宁波睿合远、恒润华业以及与胞兄郭恒平的一致行径关系，共计禁止公司30.78%表决权。

02执董全员涨薪 IPO前中枢技艺东说念主员接连辞职

华恒生物的董事会由9名成员构成，包括5名执董、1名非执董及3名独董。

郭恒华现年61岁，担任公司董事长、奉行董事兼总司理，给大了她两岁的郭恒祥瑞排了非奉行董事的职位。另外4名执董远隔是张学礼、张冬竹、樊义和Mao Jianwen (毛建文)。

其中，张学礼的到来曾对华恒生物的转型起到了至关迫切的作用。

公司诞生初期主要从事传统化工制造，但郭恒华深知这条赛说念的出路并不开朗，因此一直在寻找绿色环保居品，一款叫作丙氨酸的小众居品走进了她的视线。

彼时，丙氨酸主要依靠化学合成，环节要靠掌捏新技艺的高端东说念主才。郭华恒为了寻找东说念主才，不吝通过跑产业大会、给筹备东说念主员写信等环节，终于在中国科学院天津工业生物筹备所，端庄了张学礼。

其时，这位刚归国不久的“80后”后生耕作，手里正捏着全生物法分娩丙氨酸的技艺。资格暴露，张学礼领有上海交通大学生示寂学与分子生物学博士、好意思国佛罗里达大学微生物学和细胞科学系博士后学位，毕业后留好意思任教，担任筹备助理耕作。

2013年11月，华恒生物完成股改那年，张学礼以董事身份加入了，并以技艺入股。方法2025年9月末，张学礼平直持股3.01%，为公司第三大鼓吹。

当今，张学礼还担任公司首席科学家，但他的薪酬(包括酬劳、津贴、酌情花红、什物福利及退休权术供款)是华恒生物执董中最低的。2022年-2024年，张学礼薪酬远隔为25.6万元、25.9万元及26.7万元，其他执董则在百万元傍边。

Mao Jianwen (毛建文)在加入华恒生物次年，就成为公司薪酬最高者。2022年-2024年，远隔领薪163.8万元、169.2万元及181.8万元。2025年上半年，其薪酬再次登上新台阶，达到227.5万元，跨越了2024年全年水平。

毛建文当今还担任公司副总司理，主要留意公司的好意思国业务发展。加入华恒生物前，2013年1月至2021年2月，毛建文曾担任巴斯夫(德国一家化工企业)全国副总裁。

不啻是毛建文，2025年上半年，华恒生物执董集体涨薪，尤其是郭恒华、张冬竹和樊义，上半年各领薪139.2万元、113.3万元及102.1万元，半年薪酬达到百万级别，同比2024年上半年翻了一倍傍边。

瑞财经《预审IPO》把稳到，这次IPO前，公司有两位中枢技艺东说念主员辞职，包括刘志成、邓杰勇，辞职原因均为个东说念主原因。其中，刘志成终末职位是MA样式司理，邓杰勇为秦皇岛华恒高档司理。

03内卷加重下以价换量 IPO前增收不增利

生物基居品被以为是“碳中性”的，在全国石化资源日益匮乏、全国景色变暖等环境问题不停加重的情况下，生物基居品以开发、哄骗可再生资源为基础，发展可陆续、可再生且环保的“绿色经济”，日益受到东说念主们的关爱。

华恒生物等于一家以合成生物技艺为中枢的企业，专注于依托生物制造技艺，开展生物基居品的研发、分娩和销售。

方法2025年6月末，公司生物基居品主要包括氨基酸系列居品(主要为丙氨酸系列、L-缬氨酸、色氨酸、精氨酸)等；维生素系列居品(主要为D-泛酸钙、D-泛醇、肌醇)；其他生物基居品。公司居品被等闲应用于动物养分、日化照管、食物和饮料、先进材料、植物养分等行业。

当今，华恒生物已在行业细分市集有着等闲的影响力。以2024年收入为预计标准，公司L-丙氨酸及L-缬氨酸的市集份额远隔位居全国第一。

招股书说起，现时，生物基居品需求陆续增长，而优质绿色原料的供给未能赶上，仍存在缺口。

左证弗若斯特沙利文敷陈，全国生物基居品市集由2020年的228亿好意思元加多至2024年的

421亿好意思元，复合年增长率为16.6%；预期将由2030年的801亿好意思元进一步加多至2035年的1091亿好意思元，时代复合年增长率为11.3%，而2030年至2035年的复合年增长率为6.4%。

同期，国内的生物基居品市集由2020年的86亿好意思元加多至2024年的199亿好意思元，复合年增长率为23.4%，并预期于2030年进一步达到397亿好意思元，时代复合年增长率为12.2%。市集空间广袤。

站在行业风口上，华恒生物终了功绩攀升。2022年-2024年及2025年上半年(下称“敷陈期”)，公司生物基居品销量远隔为6.21万吨、7.98万吨、10.75万吨及7.46万吨；各期收入远隔为14.19亿元、19.38亿元、21.78亿元及14.89亿元，陆续增长。

频年来，合成生物行业入局者宽阔。上市企业包括丰倍生物(603334.SH)、凯塞生物(688065.SH)、金丹科技(300829.SZ)、万华化学(600309.SH)、元利科技(603217.SH)等。据天眼查，近3年诞生的、规画范围包含“合成生物”的企业数目就高达9万多家。

濒临锋利的市集竞争，华恒生物不得不接管“以价换量”的计谋。自2022年以来，公司维生素系列居品售价陆续下落，由2022年的8.95万元/吨降至2025年上半年的3.11万元/吨，降幅65.25%；同期，收入占比7成傍边的氨基酸系列居品价钱，也在波动中下落了20.63%至1.5万元/吨。

受售价下落的影响，2025年上半年，公司维生素系列居品收入同比下降了4.87%。

居品价钱下滑，平直影响到公司盈利水平。敷陈期内，公司毛利率远隔为38.7%、40.4%、24.8%及23.5%，2025年上半年毛利率水平较岑岭时期跌去了16.9个百分点。

2025年上半年，维生素居品毛利率仅有6.6%，同比减少29.2个百分点；氨基酸居品毛利率为30.4%，同比下降6.1个百分点。

敷陈期各期，华恒生物的净利润远隔为3.19亿元、4.47亿元、1.85亿元及1.09亿元，2024年及2025年上半年，同比远隔下滑58.67%、26.25%。

从销售地区来看，华恒生物境外售售收入陆续增长，2024年达到10.73亿元，占公司总收入的比例接近一半。

2022年、2024年及2025年上半年，公司最大客户A是一家德国企业，向其销售金额远隔为2.18亿元、2.56亿元及1.38亿元，占比15.4%、11.8%及9.3%。

左证揣度，该客户A应是巴斯夫，早在2013年便与华恒生物配置合营。据公司在上交所的招股书，2017年-2020年上半年，巴斯夫为公司孝敬50%傍边的收入。

值得一提的是，除了公司执董兼副总毛建文曾是巴斯夫全国副总裁之外，公司执董、副总兼财务留意东说念主樊义曾经在巴斯夫任职，担任大中华区财务部司理、大中华区并购留意东说念主。

04

固定钞票加多24.5亿元

产能哄骗率107%

为加强自己在红海中的竞争实力，霸占市集份额，华恒生物开启全面扩展之路。

自上市以来，华恒生物将公开融资累计赢得的13.25亿元，主要砸向产能建造。长丰、秦皇岛、巴彦淖尔、赤峰四大分娩基地拔地而起，2024年总产能达10.92万吨/年，其中，丙氨酸3.65万吨/年，缬氨酸6万吨/年。

2025年上半年，华恒生物产能利率高达107%。

产能哄骗率拉满，公司存货范围升高，敷陈期各期末远隔为1.36亿元、2.26亿元、4.07亿元及5.09亿元，主如若制制品和原材料大幅加多。存货盘活天数由51天增长至72天。

大范围扩产，华恒生物固定钞票范围扩大。敷陈期内，公司物业、厂房及斥地金额远隔为9.52亿元、26.2亿元、32.13亿元及34.06亿元，期内增长了2.58倍。

财报暴露，方法2025年6月末，公司在建工程账面价值为13.67亿元，主要包括“年产5万吨生物基丁二酸及生物基居品原料分娩基地样式”2.14亿元，“年产5万吨生物基苹果酸分娩建造样式”4.37亿元，“生物法年产5万吨1,3-丙二醇建造样式”3.38亿元，“75T汽锅和液糖扩建样式”0.81亿元，“轮流年产6万吨三支链氨基酸、色氨酸和年产1万吨精制氨基酸样式”2.62亿元。

大皆资金插足产能建造，华恒生物投资算作现款流呈现净流出，敷陈期各期远隔为-3.42亿元、-11.27亿元、-9.3亿元及-2.61亿元。

而由于借款以及定增融资，华恒生物融资算作现款流陆续净流入，期内远隔为646.1万元、10.25亿元、7.81亿元及1.5亿元。

方法2025年6月末，公司现款及现款等价物为3.79亿元，短债为5.51亿元，存在1.72亿元短债缺口。

这次赴港IPO召募资金开yun体育网，华恒生物将用于全国扩展业务合成生物使能技艺、新址品及管制决议开发；产能升级；营运资金及一般企业用途。