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图片开首：视觉中国

蓝鲸新闻 10 月 21 日讯（记者 徐晓春）10 月 20 日，借大热 IP 之势销售零食的广东金添动漫股份有限公司（以下简称"金添动漫"）崇敬递表港交所。2016 年金添动漫曾在新三板挂牌，2021 年 1 月摘牌后即转而筹备港股上市。

现在，金添动漫 100% 的股份聚积在实控东说念主蔡建淳手中，其中蔡建淳径直持有 87.8% 的股份，同期其算作莞金乐、东莞金喜及东莞金澄的 GP，曲折戒指 12.2% 的股份。

手捏奥特曼、小马宝莉等大热 IP，金添动漫在心思价值变现的游戏里年入卓绝 8 亿元。频年来量贩式零食店模式的崛起，为金添动漫提供了最主要的渠说念增长能源。可是尽管手捏多个闻名 IP，金添动漫也际遇"盗版"的质疑，2020 年因波及"很多鱼"的商标纠纷，好丽友曾以"侵害商标权及不朴直竞争纠纷"将金添动漫奉上被告席。

绑定奥特曼 IP，心思价值创造 8 亿元收入

超市货架上的奇趣蛋一度被戏称为"家长的恶梦"，让东说念主哭笑不得的是，真的莫得途经的小孩子能不被鸡蛋造型中的巧克力和出东说念主预念念的玩物所诱惑。金添动漫的主要业务聚焦的即是这么的 IP 食玩市集。

金添动漫实控东说念主蔡建淳接管媒体采访时曾示意，IP 联名最大的鼓舞作用是让食物从"可食用商品"升级为"样式载体"，提高居品的溢价智力，不仅因为食物可口而购买，更多是促使挥霍者因为心爱 IP 变装，且居品提供了一定的心思价值而购买。

现在，金添动漫领有"添乐卡通王"和" TALA ’ S "两大品牌，截止 2025 年 6 月 30 日，公司掌捏 26 个授权 IP 和卓绝 600 个活跃 SKU，主要包括糖果、饼干、膨化、巧克力、海苔零食五大居品类别。

凭借对 IP 心思价值的变现，近几年金添动漫渔利赶快增长。2024 年，金添动漫杀青生意收入约 8.77 亿元，同庚净利润达到约 1.3 亿元。2025 年上半年，金添动漫生意收入与净利润离别同比增长 9.8%、13.45%。

蔡建淳曾经示意，金添动漫在评估 IP 时相比敬重的秉性是，IP 是否具有普世价值，能否激勉人人的样式共识，IP 的变装形象是否具有高辨识度，以及 IP 是否具备可络续的、束缚更新的试验机制。

招股书剖判，现在金添动漫领有的授权 IP 包括奥特曼、小马宝莉、蜡笔小新、乐滋滋与灰太狼、小猪佩奇、三利欧、柯南、迪斯尼、哪咤之魔童闹海、蛋仔派平等，均有平淡的挥霍受众。2024 年，金添动漫统统支付了 3678.6 万元版权费，本年上半年公司 IP 版权费达到 2001.6 万元，较上年同期连续栽培 21.92%。

其中，金添动漫与超等 IP 奥特曼曾经相助 16 年之久，奥特曼 IP 亦然公司最主要的收入开首，断层于第二大 IP。2025 年上半年，前五大授权 IP 孝顺了金添动漫 85.7% 的收入，公司有卓绝 43.9% 的收入依赖单一的奥特曼 IP。

需要防御的是，上述的扫数 IP 授权均为非独家授权，频频 IP 授权契约时辰为一至三年时辰。也便是说，金添动漫不仅濒临着版权用度加价或 IP 到期无法续约的风险，也濒临着市集其他玩家基于兼并 IP 居品销售的竞争压力，公司中枢居品的竞争壁垒并不安详。

借力量贩零食店膨胀下千里市集，短期钞票承压

金添动漫 8 亿的收入背后是铺到县级的经销商收集。

截止 2025 年 6 月 30 日，公司领有卓绝 2600 家经销商，多层级的经销收集触及世界卓绝 1700 个县，县级粉饰率卓绝 60%。2022 年时，金添动漫卓绝 95% 的收入王人来自经销商，到 2025 年上半年该比例下落为 55.1%，但仍然是公司最主要的销售渠说念。

值得一提的是，尽管手捏多个闻名 IP，金添动漫曾经因擦边球的操作引致诉讼纠纷。天眼查 App 剖判，因金添动漫旗下的"多嘴鱼"品牌在商标、图形等元素与好丽友的"很多鱼"多存在周边之处，且使用了与"很多鱼"居品专有包装、遮挡相似的包装遮挡，2020 年好丽友把金添动漫告上法庭，条款其住手出产、销售侵权居品，并抵偿经济蚀本 200 万元等。最终诉讼以好丽友败诉告终，但移交媒体对"多嘴鱼"盗版的质疑依然存在。

近两年，跟着量贩式零食店的崛起，金添动漫将计谋重心转向了这些零卖商的直销渠说念布局。现在，金添动漫曾经相助了鸣鸣很忙及万辰等量贩零食店以及名创优品、好意思宜佳、绿光派对及永辉超市等其他零卖店。公司通过该渠说念的销售占比由 2022 年的 3.5% 到 2025 年上半年赶快栽培至 43.2%。

渠说念模式的转机下，金添动漫的大客户聚积度赶快攀升。2022 年至 2024 年以及 2025 年上半年，公司来自前五大客户的收入占比离别为 4.1%、15%、30.3% 及 40.7%。2025 年上半年，公司第一大客户即孝顺了 23.6% 的收入。

面对鸿沟赶快膨胀的零卖商，寻求渠说念"借力"的金添动漫也让出部分利润。2024 年金添动漫向零卖商直销的毛利率下落至 38.7%，同比下落了 1.8 个百分点。2025 年上半年，公司该渠说念毛利率约为 39.2%，较上年同期再下落 0.3 个百分点。

不外即便如斯，在量贩式零卖店鄙人千里市集狡黠助长的风口下，该渠说念仍然是金添动漫毛利率最高的销售渠说念，亦然公司近几年最主要的渠说念增长能源开首。

跟着销售鸿沟的增多，频年来金添动漫存货鸿沟呈现彰着的飞腾趋势。截止 2025 年 6 月 30 日，金添动漫账面存货余额达到 7620 万元，存货盘活天数由 2022 年的 45.1 天飞腾至 48.9 天。同期上半年，金添动漫筹备举止产生现款流量净额约为 5923.7 万元，较上年同期减少约 34.72%。

此外，膨胀中的金添动漫短期资金络续承压，2022 年至 2024 年各期期末时，金添动漫流动欠债与流动钞票之间离别存在 8238.3 万元、1.02 亿元、5075.2 万元的缺口，2025 年 6 月末时，金添动漫流动钞票初度卓绝流动欠债，资金盈余约 6163.4 万元。

这次港股 IPO 上市开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，金添动漫谋划筹集资金用于丰富 IP 组合、新址品建筑、线下 IP 主题商店铺设、扩大营销收集、升级供应链以及在产业链高下贱寻求并购契机、补充营运资金等方向。