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　　着手：中粮期货相关中心

　　USDA公布一月供需数据，数据利多。本次论说中，好意思豆2024/25年度均衡表，得益面积下调至8610万英亩，单产下调至50.7蒲/英亩，产量下调至43.66亿蒲，需求端未作调养，结转库存下调至3.8亿蒲。南好意思方面，巴西产量看护1.69亿吨不变，阿根廷产量看护5200万吨不变。本次论说主要调养了好意思豆均衡表，数据相比偶然，对盘面利多作用较大，对长期以来的增产压力逻辑变成了较大冲击。

　　USDA公布一月供需数据，论说利多。好意思豆2024/25年度均衡表出现相比偶然的调养，数据特殊利多。得益面积由8630万英亩下调至8610万英亩，单产由51.7蒲式耳/英亩下调至50.7蒲式耳/英亩，面积和单产的双双下调导致产量由44.61亿蒲下调至43.66亿蒲。需求方面，压榨看护24.1亿蒲不变，出口看护18.25亿蒲不变。因产量数据的大幅超出预期的下调，导致结转库存由4.7亿蒲下调至3.8亿蒲，远低于市集平均预期的4.57亿蒲。本次好意思豆均衡表对产量的下调幅度大幅超出预期，结转库存裁减至4亿蒲以下，也导致了总共均衡表不再如之前一样宽松，整条逻辑链条需要市集重新评估。

　　南好意思方面，巴西2024/25年度产量预期看护12月份数据的1.69亿吨不变，低于市集平均预期的1.7028亿吨，因国内压榨上调100万吨至5500万吨，导致结转库存由3352万吨下调100万吨至3252万吨。阿根廷2024/25年度产量一样看护12月份数据的5200万吨不变，高于市集预期的5191万吨，结转库存小幅下调至2895万吨。

　　大师方面，由于好意思豆均衡表的大幅度调养，2024/25年度大师产量由4.2714亿吨下调至4.2426亿吨，结转库存由1.3187亿吨下调至1.2837亿吨。

　　图 好意思豆均衡表

数据着手：USDA、中粮期货相关院整理

　　本次论说中，好意思豆2024/25年度均衡表出现超预期的利多调养，结转库存由4.7亿蒲下调至3.8亿蒲，会导致总共好意思豆的供需样式由之前的宽松转向弥留。CBOT大豆应声上升，何况从咫尺看，这一波上升应该还未终了，在往常的一周内市集还会继续消化这次论说数据的利多影响。举座价钱重点上移是不错详情的，反弹的终了需要价钱涨至上方之后，温雅阿根廷的降水能否按期而至，挤出咫尺盘面存在的天气升水，另外皮价钱反弹之后，也会受卖压截止，形成新的波动区间。论说发布之后，大豆/玉米比价回到2.29以上，比价上升的幅度咫尺尚未特殊彰着，之前在廉价区域时，市集期待由廉价导致2025/26年度新作扶持面积减少带来价钱触底反弹。然则从咫尺来看，触底反弹的驱能源，可能会径直由本次2024/25年度结转库存的下调来提供。

　　国内方面，一季度的国内供需继续按照市集预期启动，呈现逐月下落的趋势。CBOT大豆上升之后，国内榨利恶化。上游卑鄙齐知说念买远比买近符合，溢出的效应当今还没看到。后边国内供应不才降，然则仅仅短期的，何况即便说供应少，卑鄙采购的积极性并不高。然则在本次论说发布之后，卑鄙的采购积极性可能会取得提振。关于国内豆粕来说，后期特朗普对中国商业计策尚未开畅，对盘面也存在潜在的利多影响。因此，国内豆粕盘面瞻望跟从CBOT大豆上升，反弹的幅度可能比预期更大，抓续时辰可能更长。

　　作家简介

　　贾博鑫

　　中粮期货相关院 油脂油料高等相关员

　　投资商讨履历证号：Z0014411

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